二级考过，也就意味着学生时代的遗产也算是“正式”清算完毕了，如今未有先前所想的那么轻松，更多的还是无感与当下的迷茫。

FRM考试就是一场有目标的奋斗过程，终点就在那里。而工作与生活没有任何的目标，没有一个评判的统一标准。

考出来了，仅此而已。

资料

首先是官方GARP协会的资料，这部分资料建议找全，一开始的时候缺了 Operational 的，把我气的特别焦急，后来找到了还好。

  • FRM Part II 原版教材 *5
  • Current Issues *8
    • 网上找着下载
  • FRM Part II Kaplan Notes *5
    • 没看，没那个闲工夫，平时直接看原版教材了。
  • FRM Official Materials
    • PE: Practice Exam *2：重中之重！
    • Study Guide、Learning Objectives、Candidate Guide
    • 报名成功之后官网上都能下载下来。

其次是机构的资料，这个就不说了。各个机构实际上都差不多，我同学之前备考的时候是报名了某已清算的机构，给的东西有特别的内容，但是总体看下来都差不多。

一句玄学的话：适合自己的才是最好的。

最后加一句，Hull 的两本神书放在书架是好的，但对于 FRM 考试来说，并没有什么大用。

Timeline 时间线

2023.03 秋招刚定下一个offer后：

终于重拾学习FRM二级的计划，然而只是在网上找相应的课程和资料罢了。

1月份还报名了驾照学习，一个是快毕业了赶紧学出来车，另一个是驾照还能当FRM考试的证明。

当时有四件事要做：一个是毕业论文，但是3月初已经交上了初稿，剩下的就是对毕业论文进行修改+每日害怕被抽到盲审。一个是科二刷学时，基本上是上午去刷两个小时学时后回家。一个是冲秋招更好的offer，当然最后发现都没冲上，它们基本上只招Top4+靠硬的人脉+硬实力大佬。一个是FRM二级考试准备了。

兴冲冲购买并下载了相关的资料后，整个三月只看了一点点 Market 的视频，主要还是控制不住自己上网冲浪的冲动。

还是DDL是第一生产力。

2023.04 ：

同上的安排，毕业论文没有抽到盲审，瞬间放下了大压力。4月初约了科二考试，考过之后科三没有立即衔接上，直到4月中下旬才开始科三练车。秋招offer只剩一家交易所要去冲，没有特别要去准备的就一直没有太在意。

FRM二级仍然在摸鱼准备，最终 Market 的视频还没看完一半，Operational 视频 Part 1部分也没看完……

2023.05 - 2023.06：终于意识到要认真准备了

五一假期过了7天，7天过后回到学校整理东西+准备11号论文答辩。答辩完后立即回到济南刷科三学时，不过科三需要一整天在外面练车，直到5月27日大雨考过科三、5月29日头昏脑涨考过科四拿证后才有充足的时间。

整个5月几乎没有多少时间，但6月初还是用平常时间看完了FRM二级的 Market Risk Management 视频，Operational Risk Management 视频 Part 1部分。

6月上中旬开始直到端午节前，这段时间一点FRM视频都没有看：毕业了，做一些毕业该做的事情吧。

2023.07：反扑 & 最充实的一段学习

公司入职的时间定在了17日，从端午节开始就疯狂补进度，白天阶段实际上时间比较充裕，但仍然控制不住自己上网冲浪的冲动。随着DDL的日益临近，每天的学习程度呈指数上升。

17日入职之前，FRM看完了 Operational Risk Management 视频 Part 3、Part4部分，Credit Risk Management 视频刚开始。一周后，24日前完成了 Credit Risk Management 视频，刚开始 Liquidity Risk Management 视频。在7月底，终于完成了 Liquidity Risk Management 视频、Investment Management视频。

其实十分赶进度，但是赶进度的缺点，就是囫囵吞枣。

2023.08：最后冲刺，榨干任何一点的空闲时间

最终一合计，距离8月5日考试还剩一个周了，只好抓紧所有的空闲时间干最要紧的事情：过完所有的视频，刷完最要紧的题。

视频仅剩 Current Issues 课程视频了，这部分好处和坏处在于没有一套完整的体系或者参照标准来学习，所以只是在每日在没有信号的2号地铁线上通勤1h时间内，2倍速看完，用了3天半（准确的说是，周一、周二、周三白天晚上两次通勤，周四早晨）。

上面的5部分看完后就直接做题了，百题段的三大风险部分是自己白天做的，但是一天基本上拼死拼活也只能完成一个风险，周三一看也快没时间了， Liquidity 和 Investment 就直接抄答案看解析完成了。从最终的结果来看，很显然，这两部分也就是 Fair 罢了。

最终把整个 PE 两套题刷完，因为有不少的题在百题段已经放上去了，做的速度稍微快一些，但也直到周五中午也才勉强看完。

周五晚上一下班，直奔高铁站而去，晚上直到深夜才回到济南。周六白天睡饱醒来后，稍微吃点饭睡个回笼觉后就去考试了。

记得考试那一天坐上滴滴快车10分钟后突下大暴雨，车开不动的那种大暴雨，心里想着幸好早打上了车，要不肯定难打。

考试提前了10-15分钟交卷，而真正从图书馆出来后，没有太多的波澜，仿佛只是经过。

2023.08.19 出分：不是说好9月份出分么

19号晚上我同（er）学（zi）给我打电话，打趣说frm出分了，我回他wxngg，随手打开官网。本以为会像前期一样显示 “Early September” 让我等着，没想到它变成了让我 “Submit Working Experience”。

我知道我过了，然后来了一句 “What the fxxk” 。

当然，没有111111也就基本上没啥资格教别人怎么学 FRM，但是过了也对自己是一个职业证明。后续如何用再说了。

学习的那点流程

我是跟着某橙的课，某盾的课当时早期手头也有，想在后期刷题的时候都刷，怕一家有偏颇，后来的事情就知道了，就是懒，也没有搞。

根据其官网提供的内容，一般分为前导段、基础段、经典题、强化段、百题、直播、冲刺（套题）阶段。

前导段没啥用，当个FM听一下就行。

基础段是重点，是开始熟悉这些科目的所有课程的基础，我是时间问题刷了一遍，当然是够了，但是对于一遍过去没有懂的地方，或者后期刷题错了的地方，可以回过头来看一下，当然如果后者建议看强化段视频。

经典题等于课后习题，毕竟FRM官方就给了个PE，每本书课后题就跟启发一样没有答案没啥看头，经典题相当于告诉这部分怎么考。随堂做了就行，我是懒没有做，想留到最后做，结果嘛……一点也没动。

强化段视频其实是重点，但是时间如果特别不充裕，不看也行，但必须要通过刷题强化印象。或者如果刷题出现大量错误的时候，回看强化段视频其实是一种不错的学习方法。

百题是重点，题量大也是重点，必须拿出时间来刷。非常建议先做一遍错一大堆后再看答案，直接抄答案对照解析过一遍的后果，上面已经提到了。当然，这部分配套的每题讲解视频建议看一下，虽然有时候会和后面的解释不同，但是两种思路启发更多。

  • 比如说利率二叉树部分，等差数列是一种解题思路，但是官方给出的解释肯定让你算加减，前者方法能够节省本题所需的三分钟。

直播一点也没看，如果非得要过一遍，通勤的时候在车上看看就行我感觉。

套题按理来说我应该刷一下，时间太紧迫了只刷了官方给出的PE，机构的套题就没碰了。但真心建议这部分好好做。

然后就是考试了。

具体学习内容

6部分，80道单项选择题，就是16+16+16+12+12+8。最终的考试只看 Pass 或者 Fail，虽然会给各科的百分段表，但是没用，仅仅用来作比较 “压你一头叫爸爸” 罢了。

Market Risk Measurement and Management：16道题

市场风险定量内容偏多（相对于下面那些全是定性而言），学起来有框架有逻辑，还是比较好学的。

Part 1：VaR

没啥好说的，就是这个指标各种搞过来搞过去。

VaR Approach, Extreme Value, Backtesting VaR, VaR Mapping. 四个部分每个部分都有出题。

VaR Approach 考的题不少，不仅是定量计算，而且还有定性区分各个方法优缺点。

Extreme Value 部分出的题居然超过了两道，其实有点令我挺诧异的。公式背不过就蒙一个吧。

Backtesting VaR 就是假设检验，区分好检验统计量，别搞糊涂了就好，重点是不晕。

VaR Mapping 得好好知道是什么方法对应什么玩意儿，方法的计算思想得弄懂，具体计算就是你干市场风险计量的工作事情了，首先你能进这个部门hhhh

VaR v.s. ES 理解起来挺容易的，后者大于等于前者，剩下的性质稍微想想都觉得合理。

Part 2：Trading Book v.s. Banking Book & FRTB

一个是 Trading Book 和 Banking Book 的区分，这部分实际上我看讲的不多，但是书本上内容其实还是不少的。如果在我国从事 FRM 事业，建议还是好好看看，然后结合财务报表分析、公司理财相关知识，深入理解，这部分实务绝对做的不错了。

一个是 FRTB，这是个文件，先学了再说，和后面的 Basel 有联系，其中的区别（97.5% ES）还是考试重点。

其实 Part 2 这部分在国内的征求意见稿里，涉及的内容很多，我国的特色市场体系下，市场风险这部分规定的还不少。但是在 FRM 考试的范围内，因为不能涉及过多财务知识，也就了解一下罢了。

Part 3：Correlation & Copula

这是个模型，也是经历过模型风险的模型。

  • 问：为何在09年次贷危机下这个模型造成了系统性的风险？
  • 答：模型”假定“了相关系数不变，但实际上在危机发生时，相关系数突然急剧增大，一系列崩塌造成了系统性的风险。模型没问题，人有问题。

所以这部分除了讲 Correlation 和 Copula 模型外，还讲了 Correlation Swap，CDO，Correlation (Volatility)与 Economic Growth之间的关系（这个考原题了），Mean Reversion 等等内容。

Part 4：Hedge

对冲这部分，光看文字看不懂，做题还能稍微懂了。刷题是王道。

Part 5：利率期限结构

这部分实际上涉及到很深的 Model 了，内容很多很多。但考试的时候我特地注意了一下，这部分居然不超过两道题目。

利率二叉树、凸性与 Jensen，期限结构模型。其实书上和课程中讲的很清楚了，就不过多讲述了。

Part 6：Volatility Smile

背各种情况下的图，然后刷题发现，题目出的都是什么玩意儿看不懂。但是做完后发现，基本上能想到的题目方向都在这里了，所以背图加理解是关键。

Credit Risk Measurement and Management：16道题

信用风险的内容巨巨巨巨巨巨巨巨巨巨多，一定要做好心理准备 + 做好时间准备。

这部分的难点在于，信用风险是银行的最大风险，但是它涉及到方方面面，首先是理解上难度巨大，非从业或未从业困惑会很多，其次是内容琐碎。

Part 1：Credit Risk Foundation

基础，加上度量方法。度量方法基础是PD、LGD、EAD三个指标相乘，但是这个指标在不同地方乘法不一样，做好区分同时做好归类。EL、UL、WCL这三个指标翻来覆去用，Credit VaR对应UL。

Part 2：Credit Risk Measurement

这部分内容太多了，一遍绝对不够看，多看几遍多刷几遍题。

PD 指标的各种方法计算，方法很多容易混。考试的时候考了不止两道题。

Credit Exposures 是前面未曾涉及到的内容，新加的指标容易搞混。

Counterparty Risk 涉及到 CVA、DVA、BCVA等等指标，其实这个风险今年监管还是比较重视的，原因就是内容太多了。Wrong-way Risk 记得考了两道题。Stress Testing 下的指标计算也是考了的。

Part 3：Credit Risk Management

信用风险更多的是去缓释 or 转移，参照这些思想去做。

Netting 相对理解起来简单一些，考了一道题吧记得。

Credit Derivatives 涉及到的三个工具还是很重要的，记忆起来倒是有点难，但理解起来还可以。之前实习的时候做了一个工具，然后学了点皮毛全忘了，如果当时学了这部分内容，我还能在秋招简历里吹吹，可惜时间错配了……

Collateralization 贯穿始终。Securitization 跟一级衔接还是比较密切的，建议翻看一级内容的同时，二级也要多刷刷题，这个不仅包含 MBS，但是 MBS 内容不少。

Retail Credit Risk 学的时候一脸懵逼，日常我们也只是作为使用者去使用，但是真正去银行机构，零售信贷属于零售条线，日常接触到的房贷车贷消费贷等等的内容都属于这部分。如果从业时被分到零售条线，其实还是理解起来稍微容易一些，然后开始吐槽什么破壁业务设计……

Operational Risk and Resiliency：16道题

操作风险今年考纲变化很大，原因是原版书变化特别大，相当于重写。但是重写后的23版条理很清楚，就是让人觉得写的不只是操作风险和弹性的框架了，更像是面对一个 Specific Risk 该怎么整了。

操作风险分了四个Part，所以学习起来的话建议拆开来学：

Part 1：重点，全都是定性框架（俗称：虚头巴脑的东西）Overview.

Risk Governance, Risk Identification, Risk Assessment, Risk Measurement (Quantitative), Risk Mitigation, Risk Report.

这每一个板块套到任何一个风险上都适用，实际上如果说想成一个体系，最好还是一开始先学这个部分。

最后一个 ERM 总结全文，表达了作者的思乡之情。

Part 2：Focus Areas

没啥，就是操作风险及弹性下的 5 个前沿主题：Cyber Risk（网络风险）, Financial Crime & Fraud & Money Laundry（欺诈、反洗钱）, Third-Party Risk（第三方，外包）, Investor Protection & Compliance Risk（消费者权益保护，合规风险）, Model Risk（模型风险）

还是定性，好好看看。我是在最后才翻过来看的，这部分相对较独立，什么时候学了都行。

Part 3：Capital Planning

这块就有定量的内容了，RAROC/ARAROC 是重点，我记得在考试的时候出了不止两道题。剩下的 Risk Capital 部分没啥印象了。Stress Testing 和前面的差不多也没啥新内容了。

这一块可以在 Part 1学完之后直接去学。

Part 4：Basel Accords

巴塞尔协议放到了这里，不是说只讲操作风险在 Basel 的发展，而是涵盖所有的风险内容。所以建议等三大风险或四大风险的内容全都学完后再来看，会有更深的理解。当然，一开始先学这部分也可以，只要知道什么是 Basel Accords 以及浅显了解一些相应的规定，应该学起来比较难。

Basel Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ发展历程是重点，资本金准备方法都是重点，相应的具体概念、内容也都是重点。有定性有定量。考试的时候忘了不知道有多少道题涉及这部分了，反正不少。

虽然说最好参照相应的具体文件学得更透彻，但实际上不需要打开 BIS 官网看文件，考试中也是知道有哪些文件讲什么内容就好。

Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management ：12道题

这一块是 Fair，自己也没有花很多时间看，就过了吧。

就只记着 Funding Trading Source 什么的了，但这部分细节不少。

Risk Management and Investment Management：12道题

这一块同上，GG。但市场风险拿1这部分拿3实属不应该。

前面是 VaR 中间是 Performance 后面是其他 Hedge Fund 啥的，更多的是一些基础类东西。

Current Issues：8道题

2023年的 Current Issues 涵盖 8 篇文章，涉及 4 个相对应的Topic，占比不大：

1、Machine Learning & Artificial Intelligence

  • Aziz, S. and M. Dowling (2019). “Machine Learning and AI for Risk Management,” in T. Lynn, G. Mooney, P. Rosati, and M. Cummins (eds.), Disrupting Finance: FinTech and Strategy in the 21st Century, Palgrave
  • “Artificial Intelligence Risk & Governance,” Artificial Intelligence/Machine Learning Risk & Security Working Group (AIRS)

一个是什么是 ML 和 AI，然后 ML 涉及的 Supervised 和 Unsupervised 分别有什么大致的方法；另一个好像就是如何去风险控制他们带来的风险，反正 Model Risk 不可避免，毕竟有过拟合啥的。

我记得考试好像出了1-2道题，凭印象选的答案。

2、Climate Risk

这部分估计算是重点，毕竟是三篇文章。第一篇讲气候风险因子还有传导机制，术语比较多，第二篇讲怎么衡量，第三篇讲原则，就是之前学的四个带risk的课全来一遍。要是类比的话就是，最近北京一场大暴雨让故宫外全变成积水潭，这时候银保监会发文要商业银行做好善后啥的工作吧。

我记得考试时候确实出了3道题大概。

3、Inflation Risk

  • “Inflation: a look under the hood,” Annual Economic Report, Basel Committee on Banking Supervision
    Publication, June 2022, pp. 41-64.

通货膨胀风险。这部分扯到了通货膨胀还有工资-价格螺旋，之前上宏观经济学的课程上学到过这个，而且考研也是重点学习的内容，虽然都忘光了但至少记得就是（不可预期到的）通货膨胀导致越跌越坏来着。还有一点就是，低通货膨胀可以，而且最好保持，高通货膨胀老坏了达咩得斯。

宏观经济学的重点其实是可预期与不可预期的通货膨胀，这里没大提，主要还是通货膨胀的高低程度。我记得考试的时候有出题吧。

这部分截取自年度经济报告，但是涵盖的数据范围很广。

4、Blockchain, cryptocurrency, and decentralized finance

  • “The Blockchain Revolution: Decoding Digital Currencies,” David Andolfatto and Fernando M. Martin, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Third Quarter 2022, pp. 149-165.
  • “The future monetary system,” Annual Economic Report, Basel Committee on Banking Supervision
    Publication, June 2022, pp. 75-103.

这部分就是讲区块链、数字货币、以太坊、以及中央银行出的数字货币体系啥的。这一块 Fintech 内容别问，问就是你不懂我不懂，讲课老师也不懂出题老师也不懂，记就可以了。

毕竟现在数字化加上大力发展 Fintech、Regtech 背景下，带金融背景的我们都难以找到工作了，更多让渡于理工类背景同学了。很简单，市场 calls for all.

看视频的时候，讲课老师说过一句：当年巴二出来的时候，银行为了开发自己的模型，要求有自己的建模能力，所以当时招了很多数学类的应届同学。现在各大银行要讲数字化，CS 背景的同学受到广泛青睐，然后被派往金融科技板块。深有体会。

出题好像记得就出了1-2道吧。

总结

简单做一个 FRM 的总结吧。

其实当时定下来考 FRM 而不是不考证，或者不选择 CPA、CFA的想法，有两点。第一点是，本身本硕学过一些金融衍生品相关的内容，而且学的还都是偏向数学方面，但是对于纯金融、纯财管方面的学习比较缺乏，或者说还没有入门。考 FRM 相对来说上手快一些，没有其他方面的阻碍，而 CFA、CPA就显得有些慢了。

第二点是，CFA偏向基金投资，CPA偏向财务分析或者投资银行，FRM更偏向于风险管理和商业银行。当时浅薄的理解也就促使我学了FRM。但后来其实看到很多同学都是“双修”型：CFA+FRM一级同时备考且几乎同时通过……

相比以前本硕学习的内容，学 FRM 更多的是查缺补漏：在很大的框架下，有些内容学校已经讲授了，有些内容学校没有讲，也就需要通过 GARP 来补充 Risk Management 相关内容了。从内容上讲，FRM 考证还是有必要的，夯实自己的专业基础。

而从含金量上讲，FRM 就显得重要但没有那么重要了。你可以指望 FRM 在秋招时能够提升竞争力，看到招聘信息里提到所谓的“FRM优先”自身也比较激动觉得成功率高了一成。但在第一轮简历筛选时的一刀切+吹风机政策加持下，“FRM 考试通过”的字眼很容易就被淹没在茫茫众多白纸黑字中。从业后，FRM 在升职加薪方面可能会有一定帮助，但是这些也总敌不过领导的一句“小王辛苦了”之类的话语。

  • 一句题外话，了解到有些单位在考过CFA、FRM、CPA等证书考试后，会给予员工考试费、培训费的激励补偿（当然在这里吐槽一下我司政策完全Cover不了一点……），这种情况下肯定是能考多少就考多少（正面话语），在羡慕的同时也只能默默流泪。不仅单位有更多的注册从业人员，而且员工自身也有一定的提升力。至于说这时候对自己在单位内的升迁是否有用，就不得而知了。

然而考下来 FRM 之后，我觉得这一切还反而值得。它是一个总结，一个本硕阶段学习内容的大致总结，有很多课程并未涵盖在 FRM 内，但是 FRM 涉及到的课程，印象再次加深。它是一个客观事实，多说精通无异，拿出客观证明熟练才是王道。

FRM 更像是一块大砖头，一块“当别人说你有的时候，你最好是真的有”的砖头。有了砖头，砸着对方才疼。

再说说考试吧。

通过 FRM 考试简单么？不简单。如果简单的话，也就没有那么多的人分享经验了。

通过 FRM 考试难么？也不难。只要把该做的事情用心做了，该完成的内容完成了，也就通过了，甚至还会比通过线还要超出一大截。

我是一次性通过的，或者说周围的同学了解到的 FRM 考试也都是一次性过的。但是我在某红色分享软件上看到过4次未通过考试的，也在考一级线下时听到隔壁有考了3次换了3次考点也没有过的人，后来据说第4次也没过……

更广更深层的原因交给教育学家去研究吧，我也就不班门弄斧了。与上面无关，却只想到了几句经久不衰的话语：

  • 楼下一个男人病得要死，那间壁的一家唱着留声机；对面是弄孩子。楼上有两人狂笑；还有打牌声。河中的船上有女人哭着她死去的母亲。 人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。
  • 穷则独善其身，达则兼济天下。
  • 为众人抱薪者，不可使其冻毙于风雪；为自由开路者，不可使其困顿于荆棘。
  • 如果天空是黑暗的，那就摸黑生存；如果发出声音是危险的，那就保持沉默；如果自觉无力发光，那就蜷伏于墙角。但是，不要习惯了黑暗就为黑暗辩护，也不要为自己的苟且而得意，不要嘲讽那些比自己更勇敢的人。我们可以卑微如尘土，但不可扭曲如蛆虫。

或许我说的一切实际上并没有用，那就仅仅是作为我的一个人生任务总结吧。

所以，只要过了，就可以了。